Укрепление евро отражает улучшение фундаментальных показателей в еврозоне, а также рост уверенности инвесторов в единой европейской валюте. Повышение курса евро по отношению к доллару США происходит на фоне ухудшения перспектив американской экономики. Последние статистические данные говорят о том, что на рынке жилой недвижимости в США продолжается спад, и это сказывается на уровне занятости и потребительских расходах. Данные факторы в сочетании со значительным, хотя и сокращающимся, отрицательным сальдо счета текущих операций подталкивают инвесторов и центральные банки сокращать долю активов, номинированных в долларах, в пользу активов, номинированных в других валютах. С начала 2007 года евро укрепился по отношению к доллару на 8,2%.

Золотовалютные резервы необходимы центральным банкам для целей международной торговли, для выплаты долговых обязательств в иностранной валюте и для управления курсом национальной валюты. Последнее особенно актуально для развивающихся стран, которые используют режим "управляемого плавания" валютных курсов. Доли конкретных валют в составе золотовалютных резервов существенно зависят от списка стран, являющихся основными торговыми партнерами.

Можно было предположить, что ускорение экономического роста за пределами США и увеличение привлекательности активов, номинированных в других валютах, приведет к сокращению долларовых резервов центральных банков. Однако данные Международного валютного фонда показывают, что это не так. Долларовые резервы выросли в течение первых двух кварталов текущего года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Во II квартале 2007 года резервы в валюте США выросли на 18,4%.

Увеличение спроса на доллары частично может объясняться структурой мировой торговли. В текущий момент наблюдается рост спроса на товары и услуги производства США, которые стали более конкурентоспособными в связи с ослаблением американской валюты. Кроме того, страны, значительная часть экспорта которых направляется в США, по-прежнему получают выручку в долларах. Резервы в евро также увеличились, что неудивительно, учитывая рост привлекательности активов, номинированных в единой европейской валюте. В I и II квартале резервы в евро в центральных банках увеличились на 22,7% и 24,8% соответственно. Это превышает темпы роста долларовых резервов.

Отношение объема резервов в евро к объему резервов в долларах отражает предпочтения центральных банков, касающиеся валют. В развивающихся странах коэффициент вырос практически в 2 раза с начала 2002 по середину 2007 года: с 0,28 до 0,47. В развитых странах эта тенденция менее заметная: коэффициент увеличился с 0,27 до 0,29.

Таким образом, несмотря на то, что спрос на доллары не ослабевает, центральные банки демонстрируют предпочтения в отношении евро. При условии, что восстановление экономики еврозоны продолжится, а доверие инвесторов к единой европейской валюте возрастет, эта тенденция будет иметь место и в дальнейшем.