Ведущие фондовые биржи озабочены консолидацией и скупают конкурентов, а европейские страны пытаются на этом заработать - польское правительство выставило на продажу контрольный пакет Варшавской фондовой биржи. Как аукнется варшавская приватизация в Украине?

Польша торопится приватизировать свою фондовую биржу в кратчайшие сроки (называется четвертый квартал 2008 года). Из всех стран ЕС только на Мальте и в Польше фондовая биржа принадлежит государству. 99-ю процентами Варшавской фондовой биржи владеет Министерство госимущества Польши.

Разговоры о приватизации биржи велись с 2004 года, когда польское правительство впервые заявило о выборе консультанта по приватизации фондовой площадки, который должен был определить, по какому сценарию будет проходить приватизация WSE. Тогда эксперты называли два возможных варианта развития событий: стратегический альянс с зарубежной биржей и публичное размещение акций.

Причем вопрос больше касался участия самого государства в процессе формирования национального фондового рынка. В случае выбора в пользу стратегического инвестора, государство должно было бы отказаться от доминирующей роли, чтобы не создавать конфликт интересов. В ином случае - при публичном размещении акций WSE - у государства была бы возможность оставить у себя хотя бы миноритарный пакет.

31 июля польское правительство обнародовало измененную официальную стратегию приватизации Варшавской фондовой биржи. Окончательный выбор пал на публичное размещение акций. "Текущая стратегия предполагает более глубокую приватизацию WSE. Мы планируем предложить инвесторам от 60,57 до 65,67%. Данный пакет будет реализован через Варшавскую фондовую биржу в четвертом квартале текущего года", - заявил глава польского Министерства госимущества Александр Град.

Размещение предполагается провести двумя траншами. Первый транш (публичная оферта) составит пакет из 25-35% акций. Они не будут иметь права голоса, но будут гарантировать инвесторам выплату дивидендного дохода. Данное предложение будет предназначаться польским институциональным и частным инвесторам.

Второй транш (частное размещение) - предположительно от 30,67 до 35,57% акций будут предложены международным организациям, в числе которых крупнейшие международные инвестбанки.

"Это решение позволит государству уменьшить свою долю в WSE ниже 50% и в то же время обладать более чем 50% голосующих акций", - говорит Александр Град.

"Это не фундаментальное изменение в нашем подходе к приватизации WSE, это скорее регулирование стратегии регионального развития Варшавской фондовой биржи. Мы наблюдаем интерес больших международных инвестиционных банков и инвестиционных фондов к приобретению акций WSE, - прокомментировал замминистра госимущества Михал Хичевски. - Изменения нужны были для того, чтобы углубить приватизацию и увеличить интернационализацию WSE, которая сможет реализовать нашу стратегию построения регионального финансового центра Центральной и Восточной Европы".

Президент WSE Людвик Соболевски в своих комментариях к стратегии приватизации указал на то, что WSE нельзя рассматривать с точки зрения обычной компании, выставленной на приватизацию, так как биржа играет важную роль в развитии польского рынка капитала. "Обнародованная стратегия представляет собой осторожную и рациональную приватизацию WSE, устраняя риски, связанные с дальнейшим видением развития Варшавской фондовой биржи", - заявил Людвик Соболевски.

Основную задачу польское правительство видит в создании крупного, ликвидного и надежного рынка ценных бумаг не только Польши, но и региона ЦВЕ. Причем общая капитализация рынка, включая Варшавскую фондовую биржу, центральный реестр предложений (Central Offering Table) и альтернативные торговые платформы (Alternative Trading Platforms), должна соответствовать европейским средним показателям, то есть составлять приблизительно 50% от ВВП.

Однако, несмотря на свои незначительные размеры по сравнению с ведущими европейскими биржами, Варшавская фондовая биржа за последнее время превратилась в один из наиболее динамично развивающихся рынков IPO в Европе. Если не принимать в расчет LSE, которая считается абсолютным лидером в этой области, только биржи Euronext и WSE можно с уверенностью назвать наиболее активными европейскими игроками на рынке IPO. По мнению аналитиков, вступление Польши в Евросоюз увеличивает интерес иностранных инвесторов к польскому рынку. И этот интерес не будет ослабевать на протяжении ближайших нескольких лет, что в свою очередь может способствовать успешной интеграции WSE в европейский рынок ценных бумаг. А при том обороте, которого достигла WSE сейчас, ей долго не продержаться в роли независимого рынка. Это понимает и государство, которое в новой стратегии приватизации свело на нет все возможные попытки недружественного поглощения.

А вот зарубежная активность WSE вполне объяснима: сливки с рынка самой Польши биржа уже сняла. По итогам нескольких лет подряд WSE занимает первое место по числу IPO среди бирж Центральной и Восточной Европы. При этом из 364 эмитентов (май 2008 года), акции которых торгуются в Варшаве, иностранных пока только двадцать пять (из них две украинских компании), однако их суммарная капитализация составляет 133 млрд. евро против 126 млрд. евро, на которые потянули 339 польских компаний.

Глава Варшавской биржи Людвик Соболевски уверен, что иностранцы еще придут: "Рынок, чтобы быть успешным, должен обеспечивать эффективные механизмы для торговли и размещения капитала и быть cost efficient для пользователей. Все это есть у WSE". Причем общую стоимость размещения в Варшаве топ-менеджеры WSE называют ниже, чем в Лондоне, - 6% от суммы размещения против 10-18%. При этом львиную долю платы на WSE, в отличие от LSE, получают консультанты. Сама же биржа за доступ в основной котировальный список берет 0,03% от размера эмиссии плюс 3000 злотых (чуть меньше $1,5 тыс.) единовременно, а ежегодная плата составляет всего 0,02% от рыночной стоимости компании.

Украинский интерес

Украинцы к процессу приватизации польской фондовой площадки имеют свой интерес. В Украине в партнерстве с биржей "Иннэкс" Варшава создает площадку, на которой планирует внедрить более привычный для западных инвесторов режим торгов. Поэтому от приватизации биржи зависит, какую роль отведут новые акционеры для биржи "Иннэкс". Пока представители биржи говорят о предоставлении украинским компаниям-эмитентам, прежде всего малой и средней капитализации, доступа к международному капиталу без необходимости прохождения за пределами Украины процедуры листинга.

"Используя международные стандарты, WSE стремится стать надежной и прогрессивной площадкой для торговли ценными бумагами, которая обеспечит международным инвесторам доступ к инвестиционным возможностям Украины", - говорит Людвик Соболевски. WSE планирует предоставить украинской бирже торговую систему и систему распространения информации, а также поделиться опытом в создании торговых площадок для малых и средних развивающихся компаний.

С другой стороны, начало процесса приватизации WSE позволит рынку узнать больше информации по покупке WSE украинской биржи "Иннэкс". Именно в инвестиционном проспекте можно будет узнать более обстоятельные планы по развитию украинской биржи, а также стоимость и условия приобретения ее 25%-ного пакета акций. Ранее обе биржи обнародовали лишь информацию о бывших владельцах приобретенного пакета.